NECハセット委員長—FRB長期予測を批判｜AIによる「供給ショック」と米金利の行方

ホワイトハウスのハセット国家経済会議（NEC）委員長が12月8日、連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定プロセスに対し、次期政権の意向を強く示唆する異例の見解を示しました。今後の金利見通しをあらかじめ固定することのリスクを厳しく指摘しつつ、AI（人工知能）がもたらす経済構造の変化に強い期待を寄せています。

市場関係者の間では、2026年5月に任期満了を迎えるパウエルFRB議長の後任としてハセット氏を有力視する声が高まっています。彼の一連の発言は、単なる現況分析ではなく、「トランプ次期政権下での金融政策の在り方」を占う上で極めて重要なシグナルとなります。

本記事では、ハセット氏の発言の真意、トランプ大統領からの利下げ圧力、そしてAIがもたらす「1990年代型」の経済好循環シナリオについて、投資家視点でどこよりも詳しく解説します。

【本記事の要点】

• ハセット氏はFRBの「向こう6ヶ月の金利確約」を無責任とし、データ重視の柔軟性を要求。
• トランプ大統領は「金利2%以下」を要求しており、FRBとの緊張関係は継続する公算。
• AI投資が90年代ITブーム同様の「プラスの供給ショック（良いデフレ）」を起こす予測。
• 12月FOMCでの利下げは織り込み済みだが、2025年以降のペースは「生産性向上」のデータ次第。

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FRBの「長期ガイダンス」は無責任か？ハセット氏の主張

ハセット委員長は経済専門局CNBCのインタビューにおいて、「FRBが向こう6カ月の金利誘導見通しを示すのは無責任だ」と断じました。これは、中央銀行が市場の期待をコントロールするために用いる「フォワードガイダンス（先行きの指針）」という伝統的な手法に対する、根本的な問いかけを含んでいます。

「データ依存」こそがFRB議長の本来の役割

ハセット氏はFRBの在り方について、次のように定義しています。

「FRB議長の仕事は、データを注視し、それに応じて政策を調整し、なぜその行動を取るのか説明することだ。従って、『今後6カ月にこうする』とあらかじめ言明するのは無責任だろう」

経済環境は刻一刻と変化します。雇用統計、CPI（消費者物価指数）、PCEデフレーターなどの主要指標が予想外の動きを見せた場合、あらかじめ固定されたシナリオに固執することは、政策対応が後手に回る「ビハインド・ザ・カーブ」のリスクを招きかねません。ハセット氏の発言は、「予測」よりも「対応」を重視するリアクティブ（即応的）なアプローチへの転換を示唆しています。

2026年を見据えた利下げの正当性

また、「どれだけの追加利下げが正当化されるか」という質問に対し、同氏は具体的な回数を明言することを避けました。「市場の期待を裏切りたいわけではないが、あくまでデータを注視する必要がある」という回答は、市場が過度に織り込んでいる年内利下げ期待に対し、あえて釘を刺す形となりました。

これは、投資家にとって「FRBのドットチャート（政策金利見通し）を過信せず、毎月の経済指標発表に一喜一憂するボラティリティの高い相場が続く」ことを意味します。

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トランプ大統領の「金利2%以下」要求とFRBの独立性

次期政権に向けた最大の懸念材料の一つが、ホワイトハウスとFRBの距離感です。トランプ大統領は今年に入り、政策金利を現在の4.50%〜4.75%（※執筆時点の水準を想定）の水準から、一気に2%を下回る水準まで引き下げるよう繰り返し要求しています。

政治的圧力とパウエル議長のバランス感覚

通常、大統領が金融政策に介入することは中央銀行の独立性を損なうためタブーとされていますが、トランプ氏はその慣例を破る姿勢を鮮明にしています。しかし、ハセット氏はパウエル議長の手腕を擁護するバランス感覚も見せました。

「（パウエル氏は）多様な意見を持つFOMCメンバーをうまくまとめてきた」と評価し、現在の慎重な利下げペースについては「パウエル氏も私と同じ考え（データ重視）だと思う」と述べました。これは、政権発足前にFRBとの間に決定的な亀裂が入ることを防ぎ、スムーズな政策移行を狙う意図が透けて見えます。

AI投資がもたらす「1990年代の再来」シナリオとは

今回のハセット氏の発言の中で、長期投資家にとって最も重要な示唆は、人工知能（AI）とマクロ経済の関係性についての言及です。彼はAIへの巨額投資が、1990年代のインターネット・PC普及期と同様の「プラスの供給ショック」をもたらす可能性を強調しました。

「良いデフレ」と経済成長の両立メカニズム

「供給ショック」とは通常、原油高や物流網の分断によるコスト増（悪い供給ショック＝スタグフレーションの要因）を指すことが多いですが、技術革新による生産性向上は真逆の現象を引き起こします。

• 生産性の飛躍的向上： AI活用により、同じ労働力・資本でより多くのサービスや製品を生み出せるようになります。
• インフレ圧力の抑制： 供給能力が増大することで、需要過多による物価上昇圧力が自然に低下します。
• 高圧経済の実現： インフレを招かずに、より高いGDP成長率を許容できる（実質成長率の底上げ）。

ハセット氏は、「90年代に起きたような技術革新主導の供給ショックを背景に、プラス成長を維持したままインフレの低下が実現する」ならば、米国債利回り（特に長期金利である10年債）が低下する余地は十分にあると分析しています。

これは、現在進行系のAI関連銘柄（半導体、データセンター、SaaS）への投資が単なるバブルではなく、実体経済の生産性を底上げし、結果として金利低下（債券高・株高）を招くという「ゴルディロックス（適温）相場」の到来を示唆する強力な強気シナリオです。

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米国債利回りと12月FOMCの展望

ハセット氏は、2025年初頭以降の債券市場について「大幅に改善している」と前向きに評価しました。足元の利回りの乱高下については、FRBの発するシグナルに対する不確実性が原因であると分析しています。

12月会合での利下げと市場コンセンサス

金利先物市場（Fedウォッチ等）では、12月10日のFOMCにおいて0.25ポイントの利下げが行われる確率は高い確率で織り込まれています。ハセット氏も、パウエル議長が市場の期待をこのシナリオに「収束」させることに成功していると認めました。

今後の焦点は「12月の利下げの有無」ではなく、「ドットチャート（2025年の利下げ回数予測）の修正」と「パウエル議長の記者会見でのトーン」に移っています。AIによる生産性向上を加味した長期的な中立金利（r*）の上方修正議論が出るかどうかが、2025年のドル円相場やハイテク株価を大きく左右することになるでしょう。

【Check Point!】不確実性の中で投資家が取るべき戦略

ハセットNEC委員長の発言から読み取れる、2025年に向けた投資戦略の重要ポイントを整理します。

1. 決め打ちは危険（データ重視）： FRBは長期的な約束をしない方針へシフトします。経済指標発表時のボラティリティ拡大に耐えうる資金管理が必要です。
2. AIは構造的な「金利低下」要因： AI普及による生産性向上は、長期的には金利低下・株高要因です。調整局面はハイテク株への長期投資のエントリーチャンスとなり得ます。
3. ドル円への影響： 「良い供給ショック」による米金利低下は、日米金利差縮小を意味し、中長期的には円高圧力となる可能性があります。

今後の投資戦略としては、短期的な金利の変動に賭ける投機的な動きよりも、AIによる産業構造の変化を見据えた株式の選別や、データ次第で柔軟にポジションを変更できる「現金比率（流動性）」の確保が重要になります。

当サイトでは、引き続きホワイトハウス新政権とFRBの動向、そして市場を動かす最新の経済指標を詳細に分析し、投資家の皆様に有益な情報をお届けします。

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出典・参考文献

本記事の作成にあたり、以下の信頼できる情報源を参照・引用しています。

• Bloomberg: Hassett Says Fed Should Stop Offering Long-Term Guidance
• CNBC: Economic Analysis and Fed Policy Outlook
• Federal Reserve Board: FOMC Meeting Calendars and Statements
• U.S. Department of the Treasury: Daily Treasury Par Yield Curve Rates

※本記事は情報提供を目的としており、特定の投資行動を勧誘するものではありません。投資の最終判断はご自身の責任で行ってください。

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